8 月 25 日，A 股出现了一次非常典型的“个股强修复、指数弱确认”。全市场 5539 只有效样本中，4230 只上涨、1243 只下跌，个股涨跌幅中位数达到 +1.47%，市场广度由前一日的 27.41 跃升至 76.96。无论从上涨家数、平均涨幅还是涨跌尾部看，个股层面的赚钱效应都得到实质修复。

但主要指数并没有同步走强。上证指数上涨 0.19%，科创 50 和上证 50 小幅收红；中证 A500、沪深 300、深证成指和创业板仍然下跌，其中创业板跌幅达到 1.00%。全市场成交额降至 18352.77 亿元，较前一交易日缩减 8.85%。

这组组合不能继续定义为普跌，也不能直接升级为趋势反转。更准确的判断是：抛压明显收敛，存量资金推动了广泛的高低切换和超跌修复，但增量资金、代表性指数和高成交核心尚未形成共振。

上一报告预期与今日实际

8 月 24 日复盘给出了基准弱势震荡、有效修复和弱势延续三种情景。实际走势没有完整落入其中任何一种，而是走出了“强个股广度修复、弱指数与量能确认”的中间路径。

上一报告观察项	8 月 24 日预期	8 月 25 日实际	校验结果
指数区间	A500 运行于 5572.25-5651.03，创业板守住 3355.18	A500 收于旧区间内，创业板守住支撑；上证站上旧枢轴	部分命中
市场广度	基准情景为 30-45，强势情景不低于 60	广度升至 76.96	达到强势条件
个股中位数	强势情景要求转正	+1.47%	达到强势条件
市场成交	强势情景要求不低于 2.1 万亿元	1.84 万亿元	未达到
主要指数	至少两个指数站上第一压力位	三个指数均未站上旧压力位	未达到
高成交核心	成交前十至少 7 只上涨	5 只上涨、5 只下跌	未达到
科技样本	CPO 与半导体同步恢复多数上涨	CPO 6/8，半导体与 PCB 6/14	仅局部修复

弱势延续情景则明确没有触发：三个主要指数都没有跌破上一报告的第一支撑，市场广度远高于 25，个股中位数转正，跌幅不低于 5% 的股票也从 378 只降至 59 只。

因此，今天的修复是真实的，但层级主要集中在个股广度。成交、指数和高成交核心还没有给出趋势修复所需的完整证据。

上一报告关注的行业也发生了快速切换。煤炭从 32 只上涨降至 18 只上涨，银行从 40 只上涨降至 6 只上涨，前一日的防守强度明显减弱；农业则由小容量情绪分支升级为 103 只上涨的行业级修复。银锡和工业金属继续回撤，验证了不追高的必要性。

今日盘面

市场广度显著修复，成交却继续缩减

指标	8 月 24 日	8 月 25 日	变化
上涨 / 下跌 / 平盘	1458 / 3961 / 120	4230 / 1243 / 66	明显转强
市场广度评分	27.41	76.96	+49.55
平均涨跌幅	-1.16%	+1.48%	+2.64 个百分点
中位数涨跌幅	-1.22%	+1.47%	+2.68 个百分点
涨幅不低于 5%	145	333	+188
跌幅不低于 5%	378	59	-319
全市场成交额	20135.72 亿元	18352.77 亿元	-8.85%

上涨股票占比达到 76.4%，下跌股票占比降至 22.4%。平均涨幅和中位数几乎一致，说明普涨并非少数极端个股拉动，而是覆盖了大多数股票。跌幅不低于 5% 的股票大幅减少，也说明前一日的集中抛压已经明显收敛。

问题在于成交额没有同步增加。普涨与缩量并存，更接近存量资金高低切换、空头回补和超跌修复。如果后续指数继续偏弱、成交继续下降，那么高广度很难长期维持。

七大指数：个股广度明显强于代表性指数

指数	收盘	涨跌幅	日内高低点	收盘位置
上证指数	3889.44	+0.19%	3896.21 / 3850.86	85.1%
深证成指	13745.87	-0.35%	13848.40 / 13568.51	63.4%
创业板指	3397.52	-1.00%	3440.65 / 3359.74	46.7%
科创 50	1604.59	+0.14%	1622.20 / 1564.77	69.3%
上证 50	2875.51	+0.16%	2881.12 / 2859.29	74.3%
沪深 300	4552.03	-0.24%	4573.38 / 4523.02	57.6%
中证 A500	5630.78	-0.13%	5659.72 / 5574.14	66.2%

上证指数收在日内高位，低位承接较好；创业板收盘仍低于当日枢轴位，且跌幅最大，是修复质量最弱的主要指数。中证 A500 虽然收在日内区间上部，但仍未收复前一日收盘，代表性核心资产没有跟随全市场广度同步转强。

根据 8 月 25 日行情计算，8 月 26 日上证机械参考位为 P=3878.84、S1=3861.47、S2=3833.49、R1=3906.81、R2=3924.18；中证 A500 为 P=5621.55、S1=5583.38、S2=5535.97、R1=5668.95、R2=5707.12；创业板为 P=3399.30、S1=3357.95、S2=3318.39、R1=3438.87、R2=3480.21。

8 月 26 日首先要看 A500 能否守住 5621.55，并进一步突破 5668.95；创业板则需要重新站上 3399.30。若市场广度回落的同时，A500 仍不能突破第一压力位，今天更可能只是存量轮动，而不是修复升级。

行业结构

医药、农业与消费：获得行业广度确认

行业	样本数	上涨/下跌/平盘	上涨广度	平均涨幅	中位数	成交额
美容护理	31	30/1/0	96.77%	+2.93%	+2.57%	45.95 亿元
商贸零售	96	85/9/2	89.58%	+2.63%	+2.56%	147.87 亿元
农林牧渔	114	103/10/1	90.79%	+2.47%	+2.46%	312.97 亿元
医药生物	500	421/76/3	84.50%	+2.41%	+2.22%	1438.06 亿元
社会服务	84	74/9/1	88.69%	+2.40%	+2.05%	112.29 亿元
房地产	100	87/11/2	88.00%	+2.32%	+2.47%	165.04 亿元

美容护理平均涨幅最高，但样本和成交容量较小。医药、农业、商贸零售和房地产同时具备高广度、正中位数和更大的样本覆盖，行业级证据更加完整。

其中，医药生物 421 只上涨，成交额达到 1438.06 亿元，是兼具广度和容量的主要修复方向；农业全行业上涨广度达到 90.79%，6 只高波动固定样本也全部上涨，首次形成小样本和全行业同向确认。

不过，这些数据只能确认单日修复强度，不能直接证明中期趋势已经形成。医药此前连续走弱，农业样本波动较大；如果 8 月 26 日行业广度迅速跌回 50 以下，应重新降级为超跌反弹。

有色与银行逆势走弱，科技仅局部修复

行业	样本数	上涨/下跌/平盘	上涨广度	平均涨幅	中位数	成交额
有色金属	141	54/86/1	38.65%	-1.14%	-1.20%	1378.78 亿元
银行	42	6/30/6	21.43%	-0.75%	-0.60%	286.80 亿元
煤炭	37	18/17/2	51.35%	+0.22%	0.00%	180.46 亿元
电子	494	304/185/5	62.04%	+0.71%	+0.66%	4284.41 亿元

有色金属是普涨日里最明确的逆势行业，银行其次。固定黄金样本 3 只全部下跌，平均跌幅为 2.99%；湖南白银、兴业银锡和洛阳钼业也明显回撤。国际黄金价格偏强，并不能直接替代 A 股矿业股自身的价格与行业广度确认。

煤炭接近平衡，已经失去前一交易日的防守强度。电子行业虽然多数股票上涨，但平均涨幅和中位数显著低于全市场，高成交科技核心仍然分化，因此不能仅凭 304 只上涨就定义为科技主线全面回归。

高成交核心：由全跌修复至五涨五跌

股票	8 月 25 日涨跌幅	成交额
中际旭创	-2.78%	250.19 亿元
亨通光电	+6.90%	162.73 亿元
兆易创新	+3.63%	153.43 亿元
新易盛	-2.70%	141.32 亿元
长鑫科技	-0.18%	133.17 亿元
寒武纪	+4.28%	125.89 亿元
天孚通信	+3.05%	114.15 亿元
东山精密	-1.43%	105.99 亿元
宁德时代	-2.88%	99.25 亿元
药明康德	+3.31%	93.57 亿元

成交额前十合计成交 1379.69 亿元，占全市场约 7.5%，5 只上涨、5 只下跌，平均上涨 1.12%。相比 8 月 24 日的 0 涨 10 跌，高成交核心已经明显修复；但成交额最大的中际旭创、新易盛和宁德时代仍然下跌，一致性确认仍然不足。

8 只 CPO 与通信固定样本中 6 只上涨，平均上涨 1.40%；14 只半导体与 PCB 固定样本只有 6 只上涨、8 只下跌，平均上涨 0.37%。CPO 局部修复成立，半导体整体广度尚未过半，科技链还不能升级为统一主线。

全球市场背景：资金分散配置，不是单向风险偏好上升

8 月 25 日的跨市场数据来自不同时间点：日韩为亚洲收盘，欧洲为早盘，美股为期货盘中快照，现货黄金和比特币也是亚洲时段价格；因此只能用来观察外部环境，不能拼接为同一时点的全球收盘结论。

市场或资产	观察时点	当时表现	对 A 股的含义
日经 225 / 韩国 KOSPI	亚洲收盘	+0.5% / +0.7%	亚洲风险资产温和修复
恒生指数	亚洲交易后段	约 -0.3%	港股未与日韩同步转强
欧洲主要股指	欧洲早盘	约 +0.1% 至 +0.5%	风险偏好偏暖，但并非收盘数据
标普 500 / 道指期货	欧洲早盘	+0.3% / +0.2%	只反映美股开盘前定价
纳斯达克指数	8 月 24 日收盘	-0.8%	海外 AI 科技仍有压力
美国 10 年期国债收益率	8 月 24 日收盘附近	约 4.71%	长端利率仍约束成长估值
Brent / WTI 原油	8 月 25 日亚洲早盘	90.51 / 85.10 美元	油价高位维持通胀约束
现货黄金 / 比特币	8 月 25 日亚洲时段	约 +0.5% / 重返 8 万美元附近	避险与高波动资产同时吸金

最近一个完整统计周内，LSEG 口径的全球股票基金、债券基金和货币基金均获得净流入，贵金属基金连续第六周流入；美国 ETF 口径同样显示股票、固收、国际股票和商品同时吸金，但半导体 ETF 与金融 ETF 出现流出。不同统计口径存在重叠，不能直接相加。

可以确认的方向是：资金在股票、债券、黄金和加密资产之间分散配置，而不是只押注单一风险方向。对 A 股而言，海外市场偏暖不能替代本地指数、成交和高成交核心确认；国际黄金走强，也不能直接推导国内金矿股次日上涨。

8 月 26 日三种情景

以下推演只使用 8 月 25 日收盘信息。概率是主观情景权重，不是统计胜率；盘中触及机械参考位不等于收盘确认。

基准情景：缩量轮动，普涨转入分化（50%）

触发条件是上证主要运行在 P=3878.84 至 R1=3906.81 之间，中证 A500 运行在 S1=5583.38 至 R1=5668.95 之间，创业板围绕 P=3399.30 震荡且不跌破 S1=3357.95；市场广度自然回落至 45-65，个股中位数不低于 -0.3%，成交额保持在 1.70-1.95 万亿元。

医药、农业和商贸零售出现分化，但至少两个行业的上涨广度仍高于 55%；成交额前十维持 4-6 只上涨，CPO 与半导体继续内部轮动。满足这些条件，市场仍按存量轮动处理，不把单日普涨直接外推为连续上涨。

强势情景：指数、成交与核心共同升级（25%）

触发条件是上证收盘站上 R1=3906.81，中证 A500 收盘站上 R1=5668.95，创业板收盘站上 R1=3438.87，至少两个指数完成确认，并且必须包含 A500；市场广度保持在 65 以上，上涨股票超过 3600 只，个股中位数继续为正，成交额回升至 1.95 万亿元以上。

成交额前十至少 7 只上涨；CPO 至少 6/8 上涨且中际旭创或新易盛转正，半导体与 PCB 至少 8/14 上涨；医药或农业至少一个行业的上涨广度继续高于 65%。只有这些条件同时出现，才足以把广度修复升级为趋势修复。

弱势情景：缩量修复失败（25%）

触发条件是上证跌破 P=3878.84，中证 A500 跌破 S1=5583.38，创业板跌破 S1=3357.95，至少两个条件收盘成立；市场广度跌回 35 以下，个股中位数转负，下跌股票超过 3300 只。

如果成交额继续低于 1.8 万亿元，说明承接不足；如果成交放大至 2 万亿元以上却仍然普跌，则说明风险重新释放。成交额前十不超过 3 只上涨，医药和农业广度同时跌破 40%，CPO 与半导体再次多数下跌，将进一步确认修复失败。

8 月 26 日观察顺序

1. 先观察中证 A500 能否站稳 5621.55，再看创业板能否站上 3399.30；不以 4230 只上涨替代代表性指数确认。
2. 市场广度从 76.96 自然回落并不等于失败，但跌破 45 且个股中位数转负，说明普涨持续性不足。
3. 成交额回到 1.95 万亿元以上，并与 A500、高成交核心和个股中位数同步改善，才视为有效增量。
4. 医药、农业和商贸零售至少保持多数上涨，才能延续行业级修复；美容护理容量较小，不宜用涨幅排名代替主线确认。
5. 科技方向观察中际旭创或新易盛能否转正、CPO 是否保持至少 6/8 上涨、半导体是否达到至少 8/14 上涨。
6. 有色与黄金需要先恢复行业多数上涨，不能依据国际金价单独判断 A 股资源股止跌。
7. 银行和煤炭只有重新获得行业广度确认，才能恢复防守优先级。

仅供研究，不构成投资建议。